郭樹清：加快構(gòu)建新發(fā)展格局 努力防止金融風(fēng)險(xiǎn)再次蔓延

加快構(gòu)建新發(fā)展格局 努力防止金融風(fēng)險(xiǎn)再次蔓延——在2021年陸家嘴論壇上的發(fā)言

中國(guó)人民銀行黨委書記、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席

郭樹清

（2021年6月10日）

  李強(qiáng)書記、龔正市長(zhǎng)、易綱行長(zhǎng)、會(huì)滿主席，女士們、先生們，同志們、朋友們：

  

  大家上午好！

  

  很高興再次參加陸家嘴論壇，與中外同事就共同感興趣的話題交流看法。

  

  上海是一座充滿活力的城市，也是一個(gè)不斷見(jiàn)證奇跡的地方。去年以來(lái)，根據(jù)習(xí)近平總書記要求，上海市統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，改革開放邁出更大步伐，國(guó)際金融中心建設(shè)取得新的進(jìn)步。最新一期全球金融中心指數(shù)（GFCI）排名中，上海保持第三位，與第二位的評(píng)分已非常接近。“十四五”時(shí)期，金融管理部門將和上海市及國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)一道，同心協(xié)力，開拓創(chuàng)新，共同推動(dòng)上海金融業(yè)實(shí)現(xiàn)更深層次改革和更高水平開放！

  

  2020年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)百年一遇的疫情大流行，發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛推出超級(jí)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在財(cái)政猛烈擴(kuò)張的同時(shí)，貨幣政策達(dá)到前所未有的寬松程度。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已擴(kuò)張將近一倍，歐央行擴(kuò)張一多半，日本銀行擴(kuò)張超過(guò)四分之一。這些超常規(guī)舉措，短期內(nèi)確實(shí)起到了穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心的作用。但是相伴而來(lái)的負(fù)面效應(yīng)則需要全世界各國(guó)來(lái)共同承擔(dān)。首先，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價(jià)格普遍出現(xiàn)較大幅度上漲。特別是股票市場(chǎng)很快就達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。經(jīng)常爬山的人都知道，越是陡峭的山峰，上去不易，下來(lái)更難。第二，通貨膨脹像約定好了一樣，如期而至。而且比美歐同事們所預(yù)料的幅度要高出一截，至于將要持續(xù)的時(shí)間似乎也不像許多專家預(yù)測(cè)的那樣短暫。第三，當(dāng)財(cái)政支出已經(jīng)在很大程度上靠中央銀行印鈔來(lái)支撐時(shí)，就像一架飛機(jī)在空中進(jìn)入自轉(zhuǎn)旋渦，很難由自己順利改飛出來(lái)。2008年前，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表只有8000多億美元，如今已將近8萬(wàn)億美元，而且美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)與GDP之比已超過(guò)二戰(zhàn)時(shí)期創(chuàng)造的最高記錄。第四，世界疫情現(xiàn)階段還有諸多不確定性，全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈局部受阻或斷裂的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。本來(lái)最需要各國(guó)同舟共濟(jì)、共克時(shí)艱，但還有少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家不斷制造麻煩，繼續(xù)奉行所謂本國(guó)優(yōu)先的單邊主義，事實(shí)上首先損害其本國(guó)人民的利益。例如，對(duì)來(lái)自中國(guó)的產(chǎn)品保留高關(guān)稅，客觀上推動(dòng)通貨膨脹上升更快。第五，面對(duì)美歐開閘泄洪產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家不得不采取痛苦的應(yīng)對(duì)舉措。俄羅斯、土耳其、巴西央行已啟動(dòng)加息，有的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也開始釋放收縮信號(hào)。從全球宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)觀察，這些政策取向的利弊得失目前還很難作出結(jié)論。

  

  中國(guó)在強(qiáng)化宏觀政策應(yīng)對(duì)時(shí)，沒(méi)有搞“大水漫灌”。一些國(guó)家批評(píng)中國(guó)應(yīng)對(duì)政策力度不夠、對(duì)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的貢獻(xiàn)不足。這顯然是出于偏見(jiàn)或誤解。事實(shí)上，我們的政策力度并不算小。從貨幣金融政策來(lái)看，2020年，銀行貸款新增19.6萬(wàn)億元，增速12.8%，社會(huì)融資規(guī)模增加35萬(wàn)億元，增速13.3%，這在世界上是很少有的。通過(guò)降低貸款利息和減少服務(wù)收費(fèi)，去年金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元。從財(cái)政稅收政策看，2020年我國(guó)對(duì)企業(yè)和居民新增減稅降費(fèi)超過(guò)2.5萬(wàn)億元。公共預(yù)算赤字率3.7%，加上新增抗疫國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債、政策性銀行額外增加投入等，這些數(shù)字合計(jì)起來(lái)與名義GDP之比已超過(guò)10%。更重要的是，我們的應(yīng)對(duì)政策取得最好效果。2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，促進(jìn)了周邊國(guó)家和主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，阻止了世界經(jīng)濟(jì)陷入更大萎縮。中國(guó)在相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)供應(yīng)了全球一半左右最終產(chǎn)品，而且總體上沒(méi)有提高出口離岸價(jià)格，為全球疫情防控和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。如果說(shuō)最發(fā)達(dá)國(guó)家大量印發(fā)的貨幣形成了拉動(dòng)全球通脹的動(dòng)力源，那么，中國(guó)數(shù)億勞動(dòng)者生產(chǎn)的商品就是穩(wěn)定全球通脹的千鈞錨。

  

  為什么我們的財(cái)政金融支持政策有那么大的力度，而央行資產(chǎn)負(fù)債表能夠保持不變呢？首先是因?yàn)辄h中央著眼全局的宏觀決策統(tǒng)籌兼顧、科學(xué)合理，國(guó)務(wù)院和國(guó)務(wù)院金融委的安排指揮切合實(shí)際、精準(zhǔn)有效。其次是因?yàn)榻鹑谙到y(tǒng)堅(jiān)定不移地整治脫實(shí)向虛現(xiàn)象，堅(jiān)決降低內(nèi)部杠桿率，同業(yè)理財(cái)、同業(yè)投資、委托貸款和信托通道業(yè)務(wù)持續(xù)減少，高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行不斷收縮。第三是因?yàn)槲覈?guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表具有特殊優(yōu)勢(shì)，持續(xù)多年的穩(wěn)健政策使得存款準(zhǔn)備金率保持在較高水平，與此同時(shí)利率匯率的市場(chǎng)化改革又卸下了沉重包袱。所以，和發(fā)達(dá)國(guó)家央行購(gòu)買資產(chǎn)擴(kuò)表不同，我國(guó)通過(guò)降低存款準(zhǔn)備金率，適當(dāng)增加定向再貸款，推動(dòng)商業(yè)銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)放更多貸款，與此同時(shí)引導(dǎo)更多社會(huì)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為直接投資和證券投資，顯著地?cái)U(kuò)大了中國(guó)和世界迫切需要產(chǎn)品的生產(chǎn)和供應(yīng)能力，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

  

  中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入新發(fā)展階段，我們將深入貫徹新發(fā)展理念，積極推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不斷增強(qiáng)和提升國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的格局。從金融角度來(lái)看，必須進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放，健全公司治理結(jié)構(gòu)，加快市場(chǎng)化兼并重組，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。要抓緊推進(jìn)傳統(tǒng)金融服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促使金融機(jī)構(gòu)能夠更精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更精準(zhǔn)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展普惠金融，加強(qiáng)小微企業(yè)和弱勢(shì)群體金融服務(wù)，切實(shí)促進(jìn)共同富裕。發(fā)展綠色金融，為確保如期實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)提供有力金融支撐。發(fā)展科技金融，通過(guò)多種方式支持自主創(chuàng)新和自立自強(qiáng)。

  

  現(xiàn)階段最突出的一項(xiàng)任務(wù)就是進(jìn)一步加大直接融資比重。在去年新增社會(huì)融資規(guī)模中，債券和股票融資占比已經(jīng)達(dá)到37%左右，還可以有更大的發(fā)展空間，特別是債券市場(chǎng)還有很大潛力。妨礙其健康成長(zhǎng)的一個(gè)主要短板是，債券市場(chǎng)法制還不夠健全。迫切需要讓各級(jí)政府、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和投資者都認(rèn)識(shí)到逃廢債不僅是不道德的行為，而且是違法違規(guī)甚至是犯罪的行為。根本性舉措是加快以信息披露為核心的注冊(cè)制改革，真正加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，確保發(fā)行方、中介機(jī)構(gòu)、投資者嚴(yán)格依法履行各自義務(wù)，承擔(dān)各自責(zé)任。

  

  經(jīng)過(guò)化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)三年攻堅(jiān)戰(zhàn)，過(guò)去我們面臨的多個(gè)方面的金融風(fēng)險(xiǎn)都出現(xiàn)了收斂趨勢(shì)。但是，防范風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。我們必須居安思危，一刻也不能松懈。就當(dāng)前而言，需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面。

  

  第一，積極應(yīng)對(duì)不良資產(chǎn)反彈。為受疫情影響的中小微企業(yè)貸款本息實(shí)施延期，預(yù)計(jì)將有一定比例最終劣變?yōu)椴涣肌Ｒ恍┑胤椒康禺a(chǎn)泡沫化金融化傾向嚴(yán)重，相當(dāng)數(shù)量的政府融資平臺(tái)償債壓力很大，部分大中型企業(yè)債務(wù)違約比例上升，加劇了銀行機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。部分中小金融機(jī)構(gòu)面臨的形勢(shì)更為嚴(yán)峻。必須督促銀行機(jī)構(gòu)做實(shí)資產(chǎn)分類，加大撥備計(jì)提力度，確保能夠更快更多地處置不良資產(chǎn)。

  

  第二，嚴(yán)密防范影子銀行死灰復(fù)燃。我國(guó)高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行與國(guó)外不同，具有典型的“體系內(nèi)”和“類信貸”特征。經(jīng)過(guò)整治后，我國(guó)影子銀行規(guī)模已較歷史峰值壓降20萬(wàn)億元，但存量規(guī)模依然較大，稍有不慎就極易反彈回潮。要防止金融機(jī)構(gòu)再次通過(guò)交叉性金融產(chǎn)品無(wú)序加杠桿，對(duì)各種“類信貸”新花樣必須遏制在初期階段。要認(rèn)真落實(shí)資管新規(guī)，確保存量資管產(chǎn)品整治任務(wù)順利完成。

  

  第三，堅(jiān)決整治各類非法公開發(fā)行證券行為。金融市場(chǎng)目前仍然存在大量名為“私募”實(shí)為“公募”的各類產(chǎn)品。過(guò)往的非法集資案件，許多實(shí)質(zhì)上屬于非法公開發(fā)行證券。這些產(chǎn)品參與投資的人數(shù)都突破200人的限制，發(fā)行對(duì)象實(shí)際上面向不特定的投資者，對(duì)市場(chǎng)、社會(huì)和人民群眾造成嚴(yán)重?fù)p害。一旦發(fā)現(xiàn)“假私募、真公募”，應(yīng)依法予以嚴(yán)懲，并按欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假或虛假披露追究發(fā)行人等相關(guān)方的法律責(zé)任。

  

  第四，切實(shí)防范金融衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)。在前期發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品案例中，有大量個(gè)人投資者參與投資。從成熟金融市場(chǎng)看，參與金融衍生品投資的主要是機(jī)構(gòu)投資者，非常不適合個(gè)人投資理財(cái)。道理在于，受不可控制甚至不可預(yù)測(cè)的多種因素影響，金融衍生品價(jià)格波動(dòng)很大，對(duì)投資者的專業(yè)水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力具有很高要求。普通個(gè)人投資者參與其中，無(wú)異于變相賭博，損失的結(jié)果早已注定。那些炒作外匯、黃金及其他商品期貨的人很難有機(jī)會(huì)發(fā)家致富，正像押注房?jī)r(jià)永遠(yuǎn)不會(huì)下跌的人最終會(huì)付出沉重代價(jià)一樣。

  

  第五，時(shí)刻警惕各種變換花樣的“龐氏騙局”。當(dāng)下，各種以高息回報(bào)為誘餌，打著所謂的金融科技、互聯(lián)網(wǎng)金融等旗號(hào)的騙局層出不窮，其實(shí)質(zhì)都是擊鼓傳花式的非法集資活動(dòng)。大家一定要牢記，天上不會(huì)掉餡餅，宣揚(yáng)“保本高收益”就是金融詐騙。要自覺(jué)提高警惕，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和識(shí)別能力，遠(yuǎn)離各類非法金融活動(dòng)。

  

  希望出席論壇的嘉賓和業(yè)內(nèi)同仁們?cè)诰透呱顔?wèn)題發(fā)表真知灼見(jiàn)之余，也能不厭其煩地宣傳這些最基本的金融常識(shí)。

  

  衷心感謝主持人的熱情介紹和協(xié)助！

  

  祝本次論壇取得圓滿成功！

  

  祝上海國(guó)際金融中心建設(shè)邁上新的臺(tái)階！

  

  謝謝大家！

  

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